#4月财经新势力#
不管是在A股还是在美股，季度末的日历效应都是存在的，即所谓的“橱窗效应”。一些基金为了使得每个季度季报中持股看上去符合其风格，所以会在季度末调出一些风格漂移明显的公司，然后在下个季度初又买回来。这可能就是最近在发生的事。
昨天有张图流传的挺广的，就是用净值的估算涨跌幅与实际涨跌幅的差值，来衡量基金风格的漂移值。像一些差额达到3~5个点的基金，应该是换仓买了不少AI相关的板块。
当然了，这无可厚非。就和之前很多文体类、信息类基金买了一堆新能源是一个道理。
尤其对于公募而言，资金来源分散，绝大部分又没有锁定期，可能一个季度净值曲线不好，就有赎回压力了。所以做趋势投资对于它们而言是自然选择后的最佳结果，毕竟规模比较重要。
这也就构成了A股的典型生态，即机构散户化。
还是这张经典的图，A股过于充沛的流动性会使得早期主题投资拔估值的阶段，提前透支未来几年的涨幅。当然，后面随着主题投资的退潮估值去化也很明显。
短期来看，估值的扩张和收缩是A股的主旋律，聪明的资金自然会选择最适合这种生态的投资方式。久而久之，价值趋势越发成为A股投资的主流方式。
在价值趋势投资流派中，景气是核心，估值是最不重要的变量。考虑到 A 股有大量趋势
投资者的存在，因此，价值趋势投资流派中，最丰厚的利润往往出现在最后一波大家“不
看估值的时候”，也就是所谓的“鱼尾行情”。
知道这些有什么用呢？知己知彼，研究市场对于任何风格的投资者都很重要。正是由于大量趋势投资者的存在，使得业绩对股价的解释可能只有在比较长的时间范围内才成立。
市场长期的有效性建立在短期的无效之上。对于其他风格的投资者而言，比如深度价值和逆向投资风格的投资者，至少知道问题出在什么地方，是估值盈利产业趋势这三维上，还是时间的第四维上。
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